煤電一體化整合大幕開(kāi)啟 “中國神電”破殼 1.8萬(wàn)億能源巨無(wú)霸謀變

作為在中國電力領(lǐng)域整合潮中誕生的首個(gè)能源巨無(wú)霸，“中國神電”的落地，在一定程度上終結了煤電博弈，并由此拉開(kāi)煤電一體化的整合大幕。8月28日，國務(wù)院國資委官網(wǎng)發(fā)布公告，宣布神華集團有限責任公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“神華集團”)與中國國電集團公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國電集團”)兩家央企集團實(shí)施合并重組。作為重組后的母公司，神華集團吸收合并國電集團，并更名為國家能源投資集團有限責任公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國家能源投資集團”)。

　　同時(shí)，兩個(gè)集團控股的上市公司層面，中國神華能源股份有限公司(601088.SH/1088.HK，中國神華)和國電電力發(fā)展股份有限公司(600795.SH，國電電力)把各自旗下的火電資產(chǎn)用作出資，共同組建新的合資公司，并由國電電力控股。其中，國電電力擬用于出資的是22個(gè)火電公司的股權及資產(chǎn)，中國神華則是18個(gè)火電公司股權及資產(chǎn)。

　　新成立的國家能源投資集團，位列國資委直屬央企的第22名。它將以超1.8萬(wàn)億元的資產(chǎn)和2.2萬(wàn)億的發(fā)電裝機規模，躍升成為全世界裝機容量最大的電力公司，以及全世界煤炭產(chǎn)銷(xiāo)量最高的上市公司。

　　經(jīng)歷此次重組，國資委直屬央企數量從此前的超過(guò)150戶(hù)下降到98戶(hù)。據國資委企業(yè)改革局局長(cháng)白英姿介紹，央企強強聯(lián)合，減少無(wú)序競爭和同質(zhì)化經(jīng)營(yíng)，更好發(fā)揮協(xié)同效應，與此同時(shí)，重組后的國家能源投資集團，多個(gè)領(lǐng)域全球第一，成為具有較強競爭力的綜合性能源集團。

　　更富戲劇性的是，煤炭和電力，這兩個(gè)此前互相博弈，在煤炭?jì)r(jià)格波動(dòng)中不斷上下變換位置的行業(yè)，此刻卻都面臨產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩，并被列為供給側改革的重點(diǎn)。

　　“去產(chǎn)能、供給側改革，這是本輪國企改革的最重要主線(xiàn)?！眹倚姓W(xué)院決策咨詢(xún)部副主任王小廣教授對時(shí)代周報記者說(shuō)。

　　作為在中國電力領(lǐng)域整合潮中誕生的首個(gè)能源巨無(wú)霸，“中國神電”的落地，在一定程度上終結了煤電博弈，并由此拉開(kāi)煤電一體化的整合大幕。未來(lái)，或許將有越來(lái)越多的來(lái)自這兩個(gè)行業(yè)的企業(yè)融合為一體。

　　“合并是趨勢，未來(lái)可能會(huì )有其他的巨頭合并?！睎|北某地方安監局負責人王明對時(shí)代周報記者說(shuō)。

　　過(guò)山車(chē)上的煤炭

　　進(jìn)入9月，東北某些地區已經(jīng)需要穿上長(cháng)衣長(cháng)褲，氣溫繼續下降兩個(gè)月，就正式進(jìn)入供暖季節，各種供熱鍋爐旁將堆起煤山。據遼寧省政協(xié)委員王慶林透露的數據，遼寧省90%的供暖依賴(lài)燃燒煤炭，全省煤炭消耗中，有一半是用在供暖方面。

　　此外，根據國家的政策，2017年7月1日之后，開(kāi)始禁止省級政府批準的二類(lèi)口岸經(jīng)營(yíng)煤炭進(jìn)口業(yè)務(wù)，實(shí)質(zhì)上限制煤炭進(jìn)口。

　　對國內的煤炭行業(yè)來(lái)說(shuō)，這些都是好消息。

　　從全國來(lái)看，在10年前，從礦井中挖出的煤炭，運到鋼鐵廠(chǎng)用來(lái)冶煉鋼鐵的比例為18%左右，目前依然維持在12%，另外有12%被用到建材行業(yè)，最大頭的50%被運到火電廠(chǎng)發(fā)電。而全國發(fā)出的電力，有60%用到了重工業(yè)，因此，伴隨著(zhù)2000年以來(lái)，國內在房地產(chǎn)、基建等領(lǐng)域固定資產(chǎn)投資的突飛猛進(jìn)，全國煤炭行業(yè)總產(chǎn)量從2002年的11億噸迅速增長(cháng)到2009年的近30億噸。

　　疊加了2008年的嚴冬南方冰雪災害，國內煤炭?jì)r(jià)格創(chuàng )出了歷史最高。那時(shí)候，秦皇島中轉5500大卡山西優(yōu)混動(dòng)力煤，最高平倉價(jià)達到每噸1010元，相比2005年400元左右的價(jià)格上漲了2倍多。

　　那個(gè)時(shí)代被業(yè)內稱(chēng)為煤炭行業(yè)的“黃金十年”。各個(gè)證券公司組織的策略會(huì )上，煤炭行業(yè)分析師往往是最受追捧的明星，煤炭行業(yè)專(zhuān)場(chǎng)的會(huì )議室每次都會(huì )被人群擠滿(mǎn)?！皵靛X(qián)用秤稱(chēng)，裝錢(qián)用麻袋，掃煤灰買(mǎi)悍馬”，媒體不斷挖掘出“山西煤老板”的故事讓人瞠目結舌。

　　神華集團恰好趕上了煤炭行業(yè)黃金十年的起點(diǎn)。

　　1995年，神華集團經(jīng)國務(wù)院批準成立。2001年，黃驊港建成投產(chǎn)，標志神華集團一期工程完成，涵蓋煤炭生產(chǎn)、鐵路、港口的神華集團終于正式形成。

　　神華集團是國家為了開(kāi)采神府煤田而建立。位于陜西省北部靠近內蒙古的這片區域，是世界七大煤田之一，儲量235億噸，為全國的15%，相當于50個(gè)大同礦區，出產(chǎn)的煤炭熱值可達5500大卡，質(zhì)量上乘，且都為露天礦，易于開(kāi)采。神華集團在這里采用了最先進(jìn)的開(kāi)采技術(shù)和機械化裝備，使神東礦區成為世界上生產(chǎn)效率最高的礦區之一，每噸開(kāi)采成本僅為100元左右，而國內同行都要達到300元左右。

　　除此之外，“神華集團煤電路港航的模式，不僅在國內是第一個(gè)，全世界也是沒(méi)有過(guò)的?！痹瓏颐禾坎坎块L(cháng)、神華集團董事長(cháng)肖寒此前在接受《能源》雜志采訪(fǎng)時(shí)回憶說(shuō)。

　　由于神華集團旗下?lián)碛猩袼疯F路、朔黃-黃萬(wàn)鐵路的全部或部分股權，因此，從神府煤田挖掘出的煤炭，可以立刻裝上專(zhuān)用火車(chē)，從陜西穿越山西、河北的800多公里距離，直接抵達河北省黃驊港，裝船下水運輸到需要的地方。

　　神華集團的煤炭產(chǎn)量，從2001年的4000萬(wàn)噸，增加到最高峰2013年的3.18億噸，占到全國總產(chǎn)量的6%左右，是中國乃至全球第一大煤炭上市公司。另一方面，由神華集團控股并運營(yíng)的鐵路里程約為2155公里，除了擁有黃驊、天津、珠海3個(gè)煤碼頭，還擁有220萬(wàn)載重噸的航運船隊。

　　價(jià)格漲跌，生死之別。

　　國內煤炭?jì)r(jià)格在2011-2012年前后從高位盤(pán)整之后快速下挫，在2015年進(jìn)一步下挫。從800元跌到500元，再到350元，秦皇島中轉5500大卡山西優(yōu)混動(dòng)力煤價(jià)格跌回到了十年前的低位。

　　影響在財報上亦逐漸顯現。中國神華煤炭板塊的毛利率從2009年的37%下降到2015年的16%，煤炭產(chǎn)量從最高峰的3.18億噸下降到2015年的2.8億噸，煤炭板塊的經(jīng)營(yíng)收益則從最高的460億元，下降到2015年的49.3億元。

　　當時(shí)，整個(gè)行業(yè)都沉浸在壓抑的氣氛中。

　　據中國煤炭協(xié)會(huì )統計，在2015年，煤炭行業(yè)虧損面已經(jīng)超過(guò)八成，上市的煤炭公司包括國投新集、神火股份、煤氣化和山煤國際等，而連續虧損兩年將面臨被ST的風(fēng)險;神華集團下屬某公司管理層集體降薪的幅度高達40%，全體員工工資下調幅度為10%。另?yè)胍晥蟮?，由于停工停產(chǎn)，煤炭行業(yè)失業(yè)待業(yè)人員超過(guò)10萬(wàn)人。

　　2016年2月，國務(wù)院公布煤炭化解過(guò)剩產(chǎn)能實(shí)現脫困發(fā)展指導意見(jiàn)，指出，要從2016年開(kāi)始用3-5年時(shí)間，退出煤炭產(chǎn)能5億噸左右，減量重組5億噸左右。與此同時(shí)，要求全國所有煤礦必須按照全年作業(yè)時(shí)間不超過(guò)276個(gè)工作日，以控制產(chǎn)能。

　　同年5月，全國25個(gè)產(chǎn)煤省(區市)及新疆建設兵團簽訂目標責任書(shū)，共去煤炭產(chǎn)能8億噸左右，涉及職工150萬(wàn)人。

　　根據中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì )副會(huì )長(cháng)姜智敏2017年1月透露的數據，2016年全國煤炭行業(yè)實(shí)際去產(chǎn)能約為3億噸，2017年去產(chǎn)能將少于2.5億噸。

　　“市場(chǎng)自然的力量淘汰了很多煤礦，價(jià)格下跌得厲害，煤炭賣(mài)不出去，很多企業(yè)資金鏈斷裂了，早就維持不住了?！蓖趺鲗r(shí)代周報記者說(shuō)。

　　終于，煤炭?jì)r(jià)格在2016年下半年迎來(lái)顯著(zhù)反彈。秦皇島中轉5500大卡山西優(yōu)混動(dòng)力煤價(jià)格，從400元左右上漲到2016年底的700元左右，之后短暫下滑，繼而又繼續反彈。

　　不過(guò)，按照王明的說(shuō)法，雖然價(jià)格上漲了，但關(guān)停的煤礦很難復產(chǎn)，“國家政策壓的力度很大，也需要走很多繁瑣的手續，從評估、公告、上報再到審計，幾乎是不可能”。

　　根據中國神華2016年年報，2016年公司煤炭平均銷(xiāo)售價(jià)格，從每噸293元上漲到317元，煤炭產(chǎn)量也終于扭轉了幾年以來(lái)的下滑，從2015年的2.8億噸上升到2016年的2.898億噸。

　　而根據中國神華的2017年半年報，2017年上半年公司煤炭銷(xiāo)售均價(jià)進(jìn)一步上升到每噸425元，公司預計前三季度凈利潤同比增幅超過(guò)100%。

　　煤電關(guān)系反轉

　　在煤炭行業(yè)的黃金十年里，電力企業(yè)似乎總是處于下風(fēng)。

　　2004年的全國煤炭訂貨會(huì )，由于雙方價(jià)格談不攏，談判拖到了2005年都還沒(méi)結果，直到發(fā)改委發(fā)文，強制限定電煤價(jià)格漲幅不得超過(guò)8%，此后的2008年、2010年、2011年訂貨會(huì )談判時(shí)，發(fā)改委都不得不作出類(lèi)似的干預措施。

　　2008年的福州煤炭訂貨會(huì )，煤電雙方的買(mǎi)賣(mài)報價(jià)，差價(jià)達到150元，歷經(jīng)5天的談判，最終五大電力集團沒(méi)有簽訂任何合同;2011年昆明煤炭訂貨會(huì )同樣焦灼，電力企業(yè)簽好合同，還要保證兌現，還要保證熱量值，據媒體報道，實(shí)際工作中，有的電力企業(yè)只能拿到合同數量的一半，甚至拿到煤炭等質(zhì)量不行造成停機。

　　“全國煤炭訂貨會(huì )是由國家組織的，把主要的煤炭生產(chǎn)企業(yè)，與電力、鋼鐵這些用煤大戶(hù)組織起來(lái)，針對量、價(jià)進(jìn)行談判撮合。最早是計劃經(jīng)濟的產(chǎn)物，有時(shí)國家領(lǐng)導人都會(huì )出席，以協(xié)調價(jià)格矛盾，后來(lái)慢慢放開(kāi)，有了計劃煤、市場(chǎng)煤的區別，再后來(lái)就是隨行就市了?！蓖趺鲗r(shí)代周報記者說(shuō)。

　　但2012年以來(lái)煤炭?jì)r(jià)格的下跌，讓煤電的關(guān)系發(fā)生了戲劇性的逆轉。

　　在煤炭行業(yè)被壓抑氣氛籠罩的2015年，我國電力行業(yè)利潤卻創(chuàng )下了2002年電改以來(lái)的13年的最高值。其中，大唐集團全年實(shí)現利潤171億元，是組建以來(lái)最高的;而國電集團利潤則達到227億元，首次突破200億元大關(guān)。

　　燃煤發(fā)電廠(chǎng)的建設開(kāi)始大躍進(jìn)。

　　2014年，環(huán)保部將火電站、熱電站、國家高速公路等項目環(huán)評審批權下放到省級，不出3個(gè)月，山西省環(huán)保廳批準的燃煤發(fā)電新建項目數量就達到21個(gè)，相比起來(lái)，環(huán)保部2013年審批的火電項目數量?jì)H為41個(gè)。

　　2015年上半年，我國火電項目投產(chǎn)2343萬(wàn)千瓦，同比增長(cháng)55%，到了2016年初，已發(fā)路條就達到2億千瓦，核準在建的火電項目規模達到1.9億千瓦。

　　從全國來(lái)看，火電裝機已經(jīng)嚴重過(guò)剩。截至2016年底，我國總裝機容量達到15.67億千瓦，其中火電裝機10.4億千瓦，同比增速依然高達7.1%。相比起來(lái)，同期我國全社會(huì )用電量為53847億千瓦時(shí)，同比增速僅為4.96%。
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　　拉長(cháng)時(shí)間來(lái)看，情況更不容樂(lè )觀(guān)。全社會(huì )用電量增速，在2013年下半年短暫達到8%的增速之后便一路下滑，在2015年下半年降至最低的1%左右，2016年才緩慢爬升回到5%左右。而2013年以來(lái)，我國發(fā)電裝機容量同比增速卻始終維持在8%-10%。

　　恰好在這個(gè)階段，電力市場(chǎng)改革如約而至。2015年初，國務(wù)院發(fā)布了關(guān)于進(jìn)一步深化電力體制改革的若干意見(jiàn)(9號文)，此后，國家發(fā)改委、國家能源局印發(fā)了一系列配套文件，推進(jìn)改革的實(shí)施。

　　國家發(fā)改委價(jià)格司巡視員張滿(mǎn)英表示，2016年電力市場(chǎng)化交易比例已經(jīng)達到22.25%，預計2017年底，電網(wǎng)銷(xiāo)售電量的35%都將變?yōu)槭袌?chǎng)化的交易模式，根據電力發(fā)展“十三五”規劃，2020年將全面啟動(dòng)現貨交易市場(chǎng)。

　　電力市場(chǎng)供大于求背景下的市場(chǎng)化改革，帶來(lái)最直接的沖擊就是電價(jià)下降。據統計，2016年各大電力企業(yè)上網(wǎng)電價(jià)的下降幅度分別為：華能?chē)H11.69%，華電國際11.22%，國電電力7.97%，大唐發(fā)電7.56%。

　　于是，在煤炭?jì)r(jià)格觸底反彈的2016年，煤電的關(guān)系再一次戲劇性逆轉。

　　2016年，大唐發(fā)電(601991)歸屬母公司凈利潤為虧損26億元，前一年為盈利28億元，大唐發(fā)電在火電廠(chǎng)擴建浪潮中表現積極;華電國際(600027)歸屬母公司的凈利潤則從2015年的77億元下降到2016年的33億元，到了2017年半年報進(jìn)一步變?yōu)樘潛p2億元。據統計，2016年前三季度，山西全省火電企業(yè)利潤同比減少37.87億元。

　　煤電一體化破冰

　　“煤電聯(lián)營(yíng)并不是新概念，神華集團在行業(yè)最慘的時(shí)候還能盈利，就是靠的這個(gè)，電力企業(yè)為了不受制于煤炭，也在布局煤炭礦區?！蓖趺鲗r(shí)代周報記者說(shuō)。

　　2015年，神華集團電力總裝機容量達到7861萬(wàn)千瓦，僅次于中國五大發(fā)電集團，2016年，華能集團、華電集團、國電集團、大唐集團、國家電投的裝機容量分別為：1.66億、1.43億、1.42億、1.3億、1.17億千瓦。

　　但不同的是，神華集團燃煤機組的煤炭自給率達到80%左右。

　　“旗下煤礦賣(mài)給關(guān)聯(lián)電廠(chǎng)的煤炭?jì)r(jià)格或許低，煤礦分公司利潤少一些，但電廠(chǎng)分公司的利潤就多了，匯總到母公司合并報表，內部核銷(xiāo)之后，利潤還能留在自己體內?！蓖趺鲗r(shí)代周報記者說(shuō)。

　　恰是憑借這樣的組合，在全行業(yè)大面積虧損的2015年，中國神華歸屬母公司凈利潤依然能維持在161億元的規模，體現了較強的抗周期能力。

　　相比起來(lái)，電力集團在煤炭行業(yè)的布局略顯遜色。2016年，華能、華電、國電集團的煤炭產(chǎn)量分別為：6214萬(wàn)噸、4593萬(wàn)噸、5872萬(wàn)噸。

　　根據公告，神華集團與國電集團合并之后，新公司國家能源投資集團的總裝機容量可達到2.2億千瓦時(shí)，躍升為全國最大的電力集團，也將成為全世界最大的電力集團。相比起來(lái)，世界巨頭法國電力公司2016年裝機容量為1.37億千瓦，意大利國家電力公司總裝機容量為0.83億千瓦。

　　但不同的是，法國電力公司的火電發(fā)電量占比僅為3.5%，更多是依賴(lài)核電，占比達到84%，此外水電占比12.5%。

　　神華集團的電力資產(chǎn)中，95%以上是火電。但顯然，新能源才是未來(lái)時(shí)代的主角。多年以來(lái)，我國火電裝機容量占比，已經(jīng)從80%下降到64%，煤炭目前在我國能源消費中占比高達66%。根據“十三五”規劃，到2020年要把這個(gè)數字下降到60%之下，非化石能源比重提高到15%之上。

　　而國電集團恰好是全國乃至全世界風(fēng)電投產(chǎn)最多的企業(yè)。2016年，國電集團的風(fēng)電裝機容量上升到2583萬(wàn)千瓦。根據“十三五”規劃，到2020年，我國風(fēng)電裝機容量要從目前的1.5億千瓦增加到2.2億千瓦。

　　2017年3月，神華集團原董事長(cháng)離任后，此職位一直空缺;6月，神華國電重組籌備組成立，由國電集團董事長(cháng)喬保平任組長(cháng)。

　　據預測，神華集團合并前煤炭?jì)炔夸N(xiāo)售比例為30%，合并之后這個(gè)比例將提高到50%-60%。

　　“神華集團以后肯定優(yōu)先供應國電的冬季用煤，這或許會(huì )導致第三方買(mǎi)不到煤了，現在市場(chǎng)比較緊俏?！蓖趺鲗r(shí)代周報記者說(shuō)。

　　“窮則變，變則通。聯(lián)合重組變大變強，也可以更好地參與國際競爭?！眹野l(fā)改委國際合作中心首席經(jīng)濟學(xué)家、盤(pán)古智庫學(xué)術(shù)委員萬(wàn)喆對時(shí)代周報記者說(shuō)。

　　中國神華在2017年半年報中指出，集團積極響應國家一帶一路倡議，印尼的煤電項目實(shí)現穩定運營(yíng)，另一個(gè)在印尼爪哇的煤電項目正式開(kāi)工建設，2017年上半年，中國神華來(lái)自境外市場(chǎng)的交易收入同比增長(cháng)75%，達到17億元。

　　喬保平此前在講話(huà)中也提出，國電集團要主動(dòng)融入國家“一帶一路”重大戰略，繼續推進(jìn)加拿大和巴基斯坦風(fēng)電建設。

　　除了煤炭行業(yè)的去產(chǎn)能，根據電力發(fā)展的“十三五”規劃，在2020年之前，要取消和推遲煤電建設項目1.5億千瓦之上。

　　例如煤炭、電力，“完全競爭性的行業(yè)，需要國有資本結構調整，比如，只控制最關(guān)鍵的環(huán)節，放開(kāi)發(fā)電售電等環(huán)節，讓民營(yíng)資本參與市場(chǎng)化競爭性?！眹倚姓W(xué)院決策咨詢(xún)部副主任王小廣教授對時(shí)代周報記者說(shuō)。